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豪掷333亿!三安光电埋伏5G商用前的芯片大棋局

2017-12-11 11:06:28来源: 华尔街见闻 关键字:三安光电

  摘要:三安光电一度给市场留下“高得不像是一家制造业公司”的印象。近日,这家芯片巨头豪掷333亿元投资七大产化项目,这背后究竟有着哪些战略意义?

  中国芯片巨头三安光电又有新动作,豪掷333亿!

  这家称为中国最赚钱的LED芯片企业可谓业内神话,净利润率和净利率均保持高位,一度给市场留下“高得不像是一家制造业公司”的印象。

  三安光电这一最新动作背后有着哪些战略意义?

  333亿投资剑指5G商机

  12月5日晚,三安光电发布公告称,将在福建泉州芯谷投资333亿元建设项目,包括七大产化项目,计划五年内实现投产,七年内全部项目实现达产。

  具体项目包括:1、高端氮化镓LED衬底、外延、芯片的研发与制造产业化项目;2、高端砷化镓LED外延、芯片的研发与制造产业化项目;3、大功率氮化镓激光器的研发与制造产业化项目;4、光通讯器件的研发与制造产业化项目;5、射频、滤波器的研发与制造产业化项目;6、功率型半导体(电力电子)的研发与制造产业化项目;7、特种衬底材料研发与制造、特种封装产品应用研发与制造产业化项目。

  华尔街见闻发现,以上七大项目的战略布局的一大亮点归纳为:踩上5G和物联网行业风口,扩大高端化合物半导体产能。

  换言之,三安光电正从LED芯片生产向化合物半导体芯片领域进军,三安光电涵盖了化合物半导体的上游原材料供应与设备制造等环节。业内预计,此次330亿的投资达产后年营收约270亿元,是当前三安光电营收体量的3倍左右,将进一步扩大公司体量。

  据了解,化合物半导体主要是由两种或两种以上的元素化合而成的半导体材料,与LED在材料方面具有许多相同点,均有砷化镓(GaAs)、氮化镓(GaN)等材料,都需要MOCVD机台进行气相沉积形成外延片。因此,三安具有战略转向的先天优势。

  据华尔街见闻了解,化合物半导体芯片应用主要包括如下领域:4G/5G无线通讯基站、4G/5G智能手机、WiFi与光纤等高速数据传输、汽车/工业/太阳能等功率芯片等。

  三安光电属于中国唯一一家有能力批量制造砷化镓(GaAs)和氮化镓(GaN)外延和芯片的企业,具有明显的行业稀缺性。

  埋伏在5G商用前的风口

  兴业证券分析师刘亮认为,“5G是下一个金矿,但机会早在5G之前开启。”

  他指出,2020年为5G技术商用的开启,但2020年通讯技术主要增长来自于4G渗透率的提升,在2030年前4G渗透逐渐放缓并达到峰值,5G的爆发点或在2020至2025年之间。因此,移动数据量的增加是驱动射频器件增长的主要动力。

  换言之,5G爆发之前,4G渗透率将大幅提高。数据显示,预计到2020年,中国4G市场将占到整个移动通信市场的60%,用户数超过10亿。在5G商用之前,全球移动数据量的年复合增长率将达57%。

  可见,移动运营商从传统的2G、3G网络转换到4G以及更先进的网络,射频器件的需求将大增。三安光电此番布局恰恰看重了5G时代的商机。天风证券预计,射频芯片市场从2015年13亿美元扩大到2020年接近30亿美元,年复合增长率高达16%。

  据华尔街见闻了解,射频器件是无线通讯设备核心零部件,其中射频芯片主要负责射频信号和基带信号之间的相互转换。射频芯片与普通集成电路芯片不同,后者主要原料是硅单晶,受材料特性有限,难以在高频、高压、大电流芯片中应用。

  射频芯片主要以化合物半导体材料为主,包括氮化镓(GaN)芯片和砷化镓(GaAs)芯片,这即是三安光电330亿投资项目的重点。

  据 c8a ,据悉,氮化镓(GaN)项目应用场景可包括:军事通讯、电子干扰雷达等军工领域,还包括5G通讯基站和功率器件领域。据预测,2016年-2020年,GaN器件数量将以80%的年均复合增长率增长。

  而砷化镓(GaAs)项目应用场景可包括:商业无线通信、光通讯,比如手机消费类电子射频前端应用,特别是手机在GaAs器件市场中占比达四成。据悉,到2018年,全球和中国光纤通信市场产值规模将分别达到440亿美元和1000亿元。

  数据显示,化合物半导体增速远高于半导体整体增速,到2020年,化合物半导体市场将增大至440亿美元,复合增长率为12.9%,是整个半导体市场增速6.5%的两倍。

  其中,当前GaAs在化合物射频组件占比94%,但GaN射频器件更具爆发力。据Yole Development数据,2010年全球GaN射频器件市场规模仅为6300万美元,2015年增长到2.98亿美元,2019年5G将推动行业快速增长,预计2020年将达到约6.2亿美元。

  国家大资金背书

  从三安光电的十大股东信息中可看出,股东实力雄厚,不仅有中证金、中央汇金,还有新华人寿、新华人寿两大险资。

  另据华尔街见闻了解,截至今年三季度末,持有三安光电的公募基金产品有199只,券商集合理财产品12只。截至二季度末时,更有高达507只公募产品持有三安光电。

  值得注意的是,国家集成电路产业投资基金(简称“大基金”)是该公司第二大股东。据了解,2015年6月,大基金投资资48.39亿元入股三安光电,随后通过随定增中,大基金持股比例增加到11.30%。

  当时大基金入股的同时,三安光电与国开行、华芯投资成立规模为25亿美金的III—V族化合物集成电路发展专项基金,另外国开行以最优惠利率提供200亿元人民币融资总量,用于支持三安集团及三安光电的业务发展。(据悉,国开行是大基金的托管行,华芯投资是大基金LP之一。)

  实际上,这背后与国家的战略息息相关,由于中国国产化合物半导体器件的能力较弱, 90%射频前端来自海外进口,导致成本昂贵。可以看出,大基金的入股就是为三安光电加快化合物半导体国产化“埋下伏笔”。

  兴业证券分析师刘亮曾指出,LED时代,三安光电仅用了三年达到了竞争对手台湾晶电的同等水平,预计GaAs业务有望迅速追上台湾竞争对手,未来甚至凭借GaAs业务再造一个三安体量。

  此外,三安光电的合物半导体已经有多家客户参与试样验证,部分芯片已通过性能验证,并开始少量出货。

  巨额投资背后:净利率和毛利率“神话”

  三安光电投资333亿加码化合物半导体之前,早已是中国LED芯片的龙头。

  10月底,三安光电发布了“靓丽”的三季报:公司今年 d88 前三个实现营收63亿元,同比增长40%,净利润24亿元,同比增幅达59%。其中,三季度单季净利润8.6亿元,同比增速高达63%。

  数据显示,自2013年起,至今公司芯片、LED产品占总营收的比例均在85%以上。2016年公司总营收62.73亿元,其中芯片、LED产品营收56.12亿元,占总营收的89.46%。

  实际上,三安光电的高毛利率和高净利率可谓业内神话,更超过了国际巨头,从2012年至今一直保持稳定。今年上半年,公司的综合毛利率创下半年度新纪录,达到了48.26%。

  导致三安光电高毛利率重要因素是高议价权,三安光电的销售单价是远高于竞争对手。

  对于三安芯片高溢价的形成原因,太平洋证券给出如下分析:

  1、三安的芯片品质普遍高于其他国产芯片。例如同样的2寸片,三安的总光通量高于其他芯片厂商,使得价格可以定得更高。

  2、三安具有强大行业定价权,目前其芯片市场份额已接近30%,足够具有定价权。

  3、下游巨头木林森变相助力,虽然木林森很少购买三安芯片,但因此木林森几乎将国内二三线芯片厂的芯片产能全部包圆,其他封装厂只能向三安购买芯片,三安形成实质上的垄断地位,可以通过垄断定价来获得高于其他芯片厂的价格。

  实际上,研发壁垒的形成也有利于高毛利率的形成,这可直接使得三安享受更高的议价权。具体来说,相较于华灿光电、澳洋顺昌、乾照光电等竞争对手,2015年以来,三安光电研发人数不断增多,员工数占行业最高。此外,三安的研发费用也不断,且占比营收较竞争对手稳定。

  申万宏源分析师刘洋指出,研发优势具体可以表现在对外延片的生产过程中的多项过程调整:原材料添加的时间、配比的方案以及生产的温度等参数均能影响外延片的生命周期和产品质量。


关键字:三安光电

编辑:冀凯 引用地址:/manufacture/article_2017121120464.html
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